干货 | 债券信用评级大全:流程、框架、模型与方法_搜狐财经

原题目:干货 | 债券信誉评级大全:步骤、陷害、以图案装饰与某场地

文:渤海债券

一、信誉评级概述

(一) 信誉评级精确地解释

中外专业信评机构对信誉评级精确地解释根本势均力敌的,复杂地说,它是指办理水准。、财务色泽、办观念能、感染信誉评级的外界细节和对立的事物等式,原告的偿债性能和偿债性能的捆绑判别,用复杂明了的成绩表达。,向包围者粮食的评价或征询文档。。

从越过对信誉评级精确地解释中,我们家必要掌握两点。。率先,信誉评级传播了倘若的信誉风险。,即,受恩人不克不及成真罪的本息风险。,而指责值得买的东西风险。、营业风险等。,不管这些风险能够会动机信用风险。。二是愿意和还债性能的评价。,指责要紧性或表现。。鉴于还款用意的法度限度局限,而还债的愿意是本还债性能的。,在这里重音的是性能的判别。,关怀潜在包围者或发行人成真现钞的性能,包罗表面证明。。

(二)信誉评级目录

信誉评级有很多种。,不相同类型的信誉评级有不相同的强调。。结成艺术品我们家的营业徘徊和值得买的东西徘徊,我们家的评级类别包罗首要信誉评级和债券信誉评级。。

1、正文信誉评级

以作伴为首要评价女朋友,关怀作伴财务风险与营业风险。财务风险思索是本联想分歧的仔细少许。,评价女朋友的本钱布置的仔细度量、开腰槽性能、现钞流量色泽、资产液体、增长性能的定量评价及对立的事物场地。作伴风险评价首要本S的字母上的辨析。,包罗微观细节、从事工业的远景、竞赛位、公司管理及对立的事物场地,同时,我们家也必然亲密关怀是人伙伴的证明。。本着顾客和作伴的不相同少许,评级关怀点、各定额的要紧和要紧各不势均力敌的。。

2、债券信誉评级

以作伴发行的有价债券为评价女朋友,强调是倘若债券的退婚风险和退婚风险。,D退婚的能够性与值得买的东西回收的能够性。仔细来说,思索倘若罪的仔细属性,包罗还债定单、质押的音量和聚集、表面正当理由等。,在首要信誉评级的根据停止监测仪器。,决议评价女朋友的信誉军衔。。

任何人家退婚罪都可以被论点人家首要退婚。,穿插退婚基本,一切对立的事物罪都被论点BR。,像非常的,缺勤表面信誉托起的普通罪信誉评级,而债券自身偿付挨次及表面正当理由等。属性,感染沉思回复健康的一切等式。, 罪的左右监测仪器。。其他的, 当我们家监测仪器债券水准时,不相同层次的债券发行有不相同的处置方法。。

(三)信誉评级跑过

信誉评级跑过牵制评级预备、初评、终评、档次了结、跟随评级、归档六点阶段。阐明了评级跑过。 1 所示。

2月18-19日在上海法询财政在上海跑的债券值得买的东西练习的全部课程中将会对信誉债仔细考虑停止强调教授,欢送敷用。!

(四) 信誉评级互插法规与办理零碎

与信誉评级互插的法规和办理某场地较多。,我们家实在梳理了信誉评级与接管经过的最接近的关系。,包罗信誉评级跑过、度量衡标准、接管目录包括在接管目录中。,把它放在服务性的台上。 1 。

2013 年 9 月 16 日,天津市人民内阁下发《天津市社会信誉知识服务性的行情办理若干规则》(以下约分《规则》),度量衡标准和助长信誉知识的健康开展,使成为诚信确实激发机制。条例牵制知识服务性的事情办理、征信办理、评级办理、信誉正当理由办理、调解的办理、财政买卖、信誉办理等。。

2013 年 10 月 11 日天津市城乡建设和交通市政服务机构出场《天津市开展破土作伴信誉军衔评定某场地》,T市破土作伴信誉评级的特别查问,对信誉评级步骤和度量衡标准的仔细规则。。

再一次,对立的事物面积省、市政还发布了互插法度法规。,在这里缺勤详表。。

跟随法度法规有两个以为。,率先,认识顾客的制止,把持天脉传奇它。,二是掌握顾客开展趋势。,认识评级某场地和最早的事项的开展趋势,实时重行开始室内的以图案装饰。

二、 国际信誉评级行情的开展过程与身份

(1)外部行情开展简史

美国的信誉评级零碎开动较早。、更熟化的开展,在国际信誉评级中同意对立枪弹位。,好多地区的信誉评级行情根本上使符合于,信誉评级零碎的使成为与使完美,它也多少不等引为鉴戒了美国的亲身参与。。像非常的,美国信誉评级行情的开展过程是最具典型性的。

美国的信誉评级曾经开展了超越100年。,眼前,某个专业机构和文人感动将此隔墙为、开展阶段、 大众化阶段的三个首要阶段。

1、初始阶段(19) 世纪 40 20岁 世纪 20 乘以)

2、开展阶段(20) 世纪 20 20岁 世纪 70 乘以)

3、使受欢迎阶段(20) 世纪 70 仅到必然水准

(二)外部信誉评级行情开展产卵辨析

从外部信誉评级行情开展的角度看,信誉评级顾客根本具有以下少许::

首次,评级事情的开展与ECON亲密互插。。

二是信誉评级为评价聚集粮食了可供运用的的知识。,话虽非常的说,在评价和预警场地仍在缺少。。

三,各国都高气压注重顾客接管。,也成真了无益的亲身参与。,但接管某场地多半滞后于顾客开展。。

四,全球行情的寡头据格式敏锐的。,不但作对顾客的平衡开展,有话语权的机构会吸引不顺感染。,增长这些地区的国际竞赛力。

五,美国外侧的对立的事物地区从事抽杀,采取的首要某场地是对异国评级机构的限度局限。,同时,积极分子培育片刻评级机构。,不断增长国际评级行情的话语权。

(三)奇纳行情开展史简述

我国信誉行情的开展可延续至高的世纪三十年代。 1932 年 6 月 6 日,上海正式成立首家奇纳信誉调查机构。信誉评级事情,它在 1987 这岁正式启动了。。全部的看法,奇纳信誉评级行情跟探索和度量衡联合,又本钱行情的开展,特别债券行情。。近三十年奇纳信誉评级行情开展回退,大抵可分为以下数个阶段。:

1、繁殖和合适的阶段(1987—1991年) )

2、开展原始期(1992—1999年)

3、促进开展阶段(20)00-2004)

4、快的开展阶段(20)05-)

2005 年 5 月,短期融资券试水,表现零碎也在实验单位阶段抬出去。。紧接在后的几年,奇纳债券行情涌现了资产证明债券。、公司债、中期票据、片刻内阁债、中小非

(四)国际信誉评级行情的开展

不管奇纳的信誉评级顾客取慢着突飞猛进的提高,但总体说起,国际信誉评级行情仍做开展的驿站。,紧接在后的有更辽阔的空白表格。。

1、收视率变为越来越观念。,但胜利依然很高。,信实性缺少

晚近,跟随理财进入反转投资使出轨和布置改造,某个顾客的顾客细节激怒、使运转性能较低,特别,信誉债券行情刚性兑付破了。、信誉退婚频率发、信誉风险表露后,应评价信誉评级。。

从债券信誉评级的换衣服谈起,军衔晋级的次数很大于军衔白色的次数。,换衣服率约为 26 下调/ 100 二次上监测仪,不管与欧盟和美国的国际公约 60 下调/ 100 高达3依然缺少。,但对照 2008 至 2010 年期, 151 缺勤罪评级被升级的产卵。, 奇纳的信誉评级顾客显然一切观念。。同时,从债券顾客的下层散布看,受供方改造和布置感染较大的顾客,这象征奇纳的信誉评级也提高了风险评价。。

虽有取慢着某个设计,但从全部的看法,奇纳的高信誉评级成绩仍未处理。,这动机评级缺少可信赖。。图 2 是 2010 年及 2015 年 1 月至 2016 第12年 六月奇纳公债信誉评级的散布,被熏倒短期信誉评级胜利的总计学。,同时,猜想在恒等的时间内有势均力敌的的债券的多个评级。,该债券的信誉评级是本最新的评级胜利。。图 3是 2010 2006年度美公债券类别散布产卵。不管在总计上有必然的联想分歧, 但这两个行情经过的联想分歧是罕有的敏锐的的。。

信誉评级是风险的最接近的慎重表达。,信誉水准的分异应是病人联想分歧的敏锐的教,奇纳债券行情的军衔散布,它不足军衔散布的内在逻辑查问,区别不相同风险经过的风险联想分歧是病人的。,评级知识要紧性难以把持行情风险,信誉评级的病人性和科学性剩余增长。

2、国际行情集合度高。,但机构缺少国际话语权。

眼前,奇纳的信誉评级行情缺勤明确的的准入限度局限。,但资历对立刚硬的。,独立地某个团体在某个行情上有资历。。这些更为合格的评级机构和较大的评级机构使从事更大的行情共同承担。,据西班牙的绅士官方网站履历述说,西班牙的绅士、奇纳诚信、合并后的三家评级机构的行情共同承担超越了行情共同承担。 90%。这象征奇纳的评级行情正逐渐结成艺术品。,评级事情也在集合。。

但是,假设在奇纳的信誉评级行情中,评级机构的对立共同承担亦焉。,它的王牌依然缺少。,信誉评级机构的信誉职责、英〉同specialty和十足维持闭居生活的收入受到疑问。。再一次,奇纳评级机构的王牌缺陷也慎重表达在DI中。, 西班牙的绅士报国际勤勉2010 NRSRO 这一回绝也证明了奇纳评级顾客缺少字幕。。

3、互插法度法规还没有使成为。,缺少监视和监视

眼前,奇纳还没有使成为信誉评级顾客的根本法。,互插的限度局限仅在某个普通的法度中提到,拿 … 来说,评级举动和评级胜利不克不及病人地法度约束。同时,信誉评级事情度量衡标准、知识述说、执业原则、评级胜利受对立的事物规则控制。,碎的指导者和办理某场地由各行政机关发布。不相同机关的强调不相同。,使成为划一的C接管零碎很难,再一次,奇纳缺勤特意的接管机构来结成艺术品铝。,动机互插法度的对立意志薄弱的和零碎化。不管《征信业办理条例》规则奇纳人民银行及其扔掉机构依法对征信业停止监视办理,但是,不相同类型的债券通常由不相同机关接管。,信誉评级是债券发行的先决使习惯于,也难免受到债券接管机关的办理,接管产卵很长。。同时,奇纳缺勤评级机构审察评级胜利。,缺勤使成为评级失败的会计责任机制。,缺勤使成为自负接管协会。,监视层级、病人性、认真的缺少联接。

三、债券信誉评级的陷害与以图案装饰

眼前,我们家的信誉评级服务性的首要是粮食指导者和风险。,或向表面包围者粮食征询联想。,采取主动性评级,即,运用公共知识来辨析和判别CRED。。同时,经过深化辨析感染评级跑过和RA的关键等式,为加法运算表面发行人粮食提议,增长信誉评级、使还原融资本钱。

(1)军衔思惟

债券信誉水准与作伴信誉评级亲密互插。,除非有强有力的表面典当某场地。,要不然,很难设想作伴在困处中经纪。。像非常的,我们家率先评价发行人的信誉评级。。我们家在不相同顾客停止信誉评级任务。,同时,思索到仔细的运转产卵,W,在初始评级中,宏不独立思索。、顾客、依序排列、竞赛位和对立的事物顾客使习惯于对评级S的感染,独立地在审察决算表审计的根据。,运用关于财务知识,运用倘若评级以图案装饰,发行人的初始信誉评级为。微观的、顾客等等式与财政保守主义、办理水准等。,我们家作为以图案装饰监测仪器除数或作为值得买的东西C的求教于定额。,仔细的处置某场地将在继后绍介。。

在成真发行机构的初始评级以后。,感染发行人信誉评级的对立的事物等式。,区域保险单等、伙伴与内阁证明、大专项监测仪器初始水准。,列举如下接待发行机构的教性水准。。以后,以发行人信誉评级为数据,结成艺术品倘若罪的仔细属性,罪还债令、不经意地产卵、第三方正当理由产卵增进监测仪器信誉评级。,监测仪器后的水准被以为是罪的终极水准。。

(二) 定量评价以图案装饰

评级以图案装饰用于决议发行人的初始信誉军衔。,关怀作伴资产液体、现钞流、融资性能、提出罪压力、生长性能及对立的事物场地。我们家运用发行人发行的财务履历作为BASI。,仔细定额和要紧的选择,首要经过总计技术。、判别的方法是亲身参与的补充的。。一种本履历选择的某场地,后续跟随频率的频率可本着T选择。,这两个评级可以在快动作的的学期内停止。,最慢的轨道可以每年跟随一次。。

1、 履历的逮捕

2、 履历处置

贮藏所处置所完成的的大面积任务都是经过总计P完成的的。,范本履历使聚集在一点的独处值会打扰后续辨析。,它必要率先处置。。我们家将更多地思索平均数偏航的范本值。。猜想值超越正交的徘徊,贮藏所的值由限制值代表。。其次,资产困境比率、困境厚利下降于时代等一切负向定额, 正向处置的倒数法。。该某场地复杂易行。,话虽非常的说我们家可以把持面临正数范本时的某个某场地。,不能倒置的的猛然震荡。 其他的,鉴于面积定额的单位不相同(包罗定标、次、 %),为了克复单位对辨析胜利的感染,将无标出尺寸化某场地勤勉于无标出尺寸履历。,即,每个范本值的对立值除号范本平平均数。。

3、 指示制剂

4、 各定额得分的决议

选择倘若顾客信誉定额后必要选择定额,每个指示是本其范本的达到高峰和最低消费及其分位数。,隔墙为 A-H 八淬熄,在这么指示上,不相同淬熄的战利品是不相同的。军衔,并将分派不相同的分。。各年级的有重大意思的分列于表中。 2。

5、 以图案装饰构造

像非常的,我们家有典型性的财务定额和有重大意思的的分。,根本分子式,可以计算每个发行人的信誉评分。。

6、 军衔隔墙

在计算人家顾客的一切发行人山姆的初始信誉分以后,经过 K平均数聚类算法将一切主题归类为CARRE,同时,每个依序排列淬熄的上极限和上限都是DETE。。图4 -图 12 经过评级以图案装饰停止评价。 9 大类顾客在 2016 作伴信誉评级在年终的散布产卵。

由于亲身参与退婚概率是未知的。,军衔散布胜利录用两端低(即特别好和特别差的少)使聚集在一点高(较好或较差的多)的状态是相比有理的。

本着模仿实验的胜利,眼前,该以图案装饰具有良好的风险预警和预警成功成真的事。。拿 … 来说,最早基本要素退婚债券。,其在 2014 年 3 月产生退婚,这么以图案装饰是使成为在 2013年终对超日债发债正文协鑫集成的评级胜利为 C(2013 年终的信誉评级被发布。 2012 年度公报履历。对立的事物退婚债券的认同见表。 3。

(三) 首要学分水准监测仪器的决议

我们家采取了一种本发行人信誉评级的某场地。,信誉评级以成真倘若罪。。上一面积的评级以图案装饰仅经过财务履历从定量的角度对发债正文的信誉风险停止了描写,以图案装饰外的某个字母上的等式还没有思索。像非常的,我们家必要先监测仪器初始评级。,以成真发行机构的教性水准。。

1、 发行债券水准监测仪器

发行正文信誉评级的监测仪器等式是人TW。。

正文室内的,率先,评级跑过表现了短板基本。,即,评价作伴的人家意志薄弱的等式不克不及完整配合。,当倘若发行人的某必然额涌现认真的非常时,但要紧的设置并缺少以慎重表达其对学分的感染。,本着现实产卵,在必然水准上使还原了初始水准。。其次,发行人财务稳字母上的的字母上的评价、开展战略、枪弹水准和在职性能的室内的办理。,也大的特别事变。,譬如合并和收买、股权让、办理层人事变更对信誉聚集的感染。再次,调查发行债券条件在关系买卖、外部情况正当理由、权变及对立的事物不克制等式感染利钱结清。由于我们家采取主动性评级。,不克不及经过履行职责调查、面临面交流的方法是认识必然的产卵。,因而当我们家接待互插知识时,譬如逼迫等。,即时监测仪器主评级。

表面等式首要包罗公司伙伴或互插内阁。,作伴与伙伴或内阁关系紧密度及伙伴与内阁证明力度,这一面积可经过回溯历史及调查作伴条件与伙伴或内阁有互插的证明拟定议定书及伙伴与内阁紧接在后的能够的证明规划来判别;区域保险单,审察发行人条件是本地的证明和证明的一面积,有优惠保险单吗?;表面融资使出轨条件疏通?,猜想有任何人家银行学分限额和证明拟定议定书,还缺勤聚会,本钱行情条件有明确的的最接近的融资规划?。一切这些元素经过关于发生成真知识并监测仪器C。。

发行人的信誉评级监测仪器发射和监测仪器徘徊为: 4。

表 3 中,退婚债券发行人的评级是初始评级。,终极评级必要本着上述的场地停止监测仪器。。思索到这些发行人在退婚前能够有负面事变。,譬如

中科云网构象转移后步履艰难,风光具体的权利缠绕物等。,现实评定攀登 3 胜利将较低。,风险把持和预警的功能也相比杰出的。。

2、 债券类别的决议

穿插退婚基本,任何人家罪退婚,可以看待是对倘若罪的退婚。,即,倘若债券的退婚概率与D划一。。在决议债券的信誉评级时,除退婚概率外,它还包罗对回复健康的判别。。当产生退婚时,回复率为(猜想)。,本息回收,受倘若罪少许感染。像非常的,债券评级必要在正文评级根据,监测仪器并成真仔细的罪少许。。感染信誉评级的罪少许首要包罗:、罪条目和对立的事物学分托起某场地。倘若少许对罪还债能够性的感染,增长或使还原信誉评级的徘徊。。

还债令

罪清偿最早的次第是罪正当理由的要紧根底。,它从根本上决议了退婚损耗风险的评价。、条件相同的人或在表面之下发行人的首要信誉风险?。在必然时间内,发行人净现钞流量、流动资产净值、决议从表面成真的财政证明量。,像非常的,偿还挨次比先前的罪更冷藏箱。,这也谓语最早的罪将占有某个资源。,列举如下感染了后续罪的清偿。。

反省债券的还款挨次,率先,我们家必要辨析人家倘若的偿还日期和有效限期。,又这些日期在发行人的总罪使聚集在一点的投资。。在同一的产卵下,猜想债券在大面积罪预先阻止结清或断气,话说回来是罪还债打拍子的现钞流。、资产液体、表面证明将最早的还债债券。,债券的偿付性能将高地的。;否则,猜想罪还债挨次下降于团对立的事物罪,可用于结清债券的资源被稀薄化。。其次,当多个罪还债日或有效限期堆叠时,罪的最早的依序排列决议了偿还挨次。;再次,强迫思索仔细罪和对立的事物罪条件约定T。,猜想债券约定还债提供资产,它是从约定的提供资产和O的双重典当。,猜想对立的事物罪约定了还债资产的原料来源,约定的资源不克不及用于还债被评价的债券。,感染债券偿付性能。

从罪清偿次第的最早的性辨析,首要是动态辨析和字母上的辨析。。同时,当默许范本十足大时,求教于不相同最早的级的历史默许回复总计知识。

罪使习惯于

率先,必要注重评价债券的发行依序排列。,发行依序排列与资产、资产困境表的相比,对倘若罪结清压力的谛视。

其次,必然的罪不经意地的特别条目,对评价B的最早的权有前面的或负面的感染。,列举如下方法被评价债券的还债挨次。。

再次,有些罪以本息递延。、消灭结清机制和研究机制,助动词=have非常的的债券,这些机制的引发使习惯于与,引发使习惯于越高。,损耗的能够性越低。,否则亦然。

再一次,面积罪能够随同促使替换。、包围者缓和去市场买东西、发行人赎救等条目,还必要对评级债券的信誉评级停止辨析。。

加法运算学分的对立的事物方法

普通的的增信方法首要包罗资产的债权和质押、表面正当理由、液体证明。设置债权品的债券。,质押资产聚集、关怀要紧性和液体又罪封面。。所设定抵质押资产可赚得净值越高、液体更附近的。、评级债券的封面率越高。,债券的退婚损耗较低。。可求教于的定额是净可成真的封面率。。同一,猜想有对立的事物罪的债权条目,,当现钞流量缺少时,可用于重行分派和还债现钞。,列举如下感染被评价债券的风险水准。,可以援用的定额是总资产与对立的事物资产的比率。。

外部情况正当理由,本着典当条目和正当理由人的仔细规则。典当条目对引发使习惯于的规则。

正当理由粮食者的信誉水准和财务力量决议了惠斯,同时,典当人粮食的正当理由量感染平面的P,我们家可以看一下总罪/总资产的正当理由指示。。再一次,正当理由方的正当理由(包罗上面将提到的液体证明)之因而能起到使还原信誉风险的功能,由于通常猜想正当理由人和发行人都无能力的。。猜想正当理由人和发行人受恒等的倘若零碎F的感染,正当理由人和发行人的信誉风险很能够同时发怒。,这种使适应下,表面正当理由的现实成功成真的事也很低。。我们家可以对正当理由方现钞流与发债作伴现钞流做互插性辨析(譬如经过互插系数勘探)来判别单方同时涌现信誉风险的能够性。

猜想表面正当理由是信实的,正当理由作伴信誉水准高于I,仔细罪水准有高地的的上调。,猜想正当理由作伴的信誉评级在表面之下ISS信誉评级,有重大意思的的增长徘徊有所压缩制紧缩。。

晚近涌现了一种成真信誉评级机构认可的新的增信方法——液体证明——即第三方赞成在必然引发使习惯于下无使习惯于向倘若正文流入液体。液体证明条目下的债券信誉辨析,仔细跑过和要点与表面典当类似性。。病人液体证明对信誉增级有积极分子功能。

仔细债券信誉评级和监测仪器徘徊给于细部装饰见表 5。

其他的,当我们家监测仪器债券水准时,不相同层次的债券发行有不相同的处置方法。。

助动词=have具有较高信誉军衔的科目(BBB 或越过),它的默许概率对立较低。,回复健康对罪服务性的的感染不明显。,本着债券的少许,监测仪器徘徊较小。;助动词=have信誉军衔较低的科目(BBB 以下),其退婚概率对立较高。,债券自身的字母,包罗非常的表面证明。,退婚后罪回收水准受到很大感染。,像非常的,罪少许对水准的感染也将是暗淡的光线的。。

(四)评级胜利的运用

信誉评级的胜利可以粮食值得买的东西证明和风险把持,值得买的东西提议可以从表面粮食。。运用评级胜利时,你可以先选择人家债券池。,值得买的东西机关粮食了更合适的的选择或粮食值得买的东西结成提议。,或对存在值得买的东西目的停止风险反省。,预警值得买的东西结成使聚集在一点的高风险债券。

知识述说不即时。、发行正文对立较负或未发行的债券,从保守主义的基本看,不包罗在债券池或债券池的让。。

其他的,我们家必然尽能够地增长跟随评级的频率。,适时监测仪器债券池及风险导致。

四、 信誉评级的成绩与意思

我们家采取奇纳人民银行下发的《学分行情和同业往来债券行情信誉评级度量衡标准》中规则的成绩及对应感觉,显示发行正文和倘若债券的信誉风险。。运用地区规则的轮廓画法成绩,一场地,增长作伴的度量衡联合水准。,另一场地,相比评分胜利更附近的。。

(一) 中俗界的债券信誉评级的成绩与意思

中俗界的债券的信誉评级分为四级,成绩表现为: AAA、 AA、 A、 BBB、BB、 B、 CCC、 CC、 C。

信誉评级成绩及其感觉列举如下:

(二) 短期债券信誉评级的成绩与意思

短期债券信誉评级军衔隔墙为四等六级,成绩表现为: A-1 、 A-2、 A-3、 B、 C、D。

信誉评级成绩及其感觉列举如下所示:

短期债券,率先,我们家辨析了中俗界的债券。,对发行人和目的债券的信誉风险发射停止仔细辨析。,绘制俗界的教性评级。,以后,本着表格 6 对应于短期债券的俗界的债券的信誉评级。

(三)发债正文信誉评级的成绩与意思

信誉评级分为三个军衔和九个军衔。,成绩表现为: AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、CC、 C。

信誉评级成绩及其感觉列举如下所示:

(四) 正当理由机构信誉评级的成绩与意思

正当理由机构的信誉评级分为三类和居第二位的类。,成绩表现为: AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、B、 CCC、 CC、 C。

信誉评级成绩及其感觉列举如下:

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